{"id":12153,"date":"2024-06-17T08:00:00","date_gmt":"2024-06-17T06:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/?p=12153"},"modified":"2026-03-24T14:38:43","modified_gmt":"2026-03-24T13:38:43","slug":"blog-41-financer-sa-succession-meme-avec-peu-de-fonds-propres","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/blog-41-financer-sa-succession-meme-avec-peu-de-fonds-propres\/","title":{"rendered":"Blog 41 | Financer sa succession : acheter une entreprise avec peu de fonds propres"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"wp-block-group has-black-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-0ec319389d70c7857a29f76514015b4a is-vertical is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-b8428188 wp-block-group-is-layout-flex\" style=\"border-top-left-radius:8px;border-top-right-radius:8px;border-bottom-left-radius:8px;border-bottom-right-radius:8px;border-top-style:none;border-top-width:0px;border-right-style:none;border-right-width:0px;border-bottom-style:none;border-bottom-width:0px;border-left-color:#5ecbd8;border-left-width:4px;background-color:#eef9fb;margin-top:24px;margin-bottom:24px;padding-top:28px;padding-right:28px;padding-bottom:28px;padding-left:28px\">\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><strong>Messages cl\u00e9s<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La succession d\u2019entre\u00adprise est possible m\u00eame avec peu de fonds propres.<\/li>\n\n\n\n<li>Les diff\u00e9rents mod\u00e8les de financement offrent une marge de man\u0153uvre.<\/li>\n\n\n\n<li>Les solutions struc\u00adtur\u00e9es sont essen\u00adti\u00adelles pour la faisabilit\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ces questions trouveront une r\u00e9ponse<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Quelles sont les options de financement en cas de faible apport personnel&nbsp;?<\/li>\n\n\n\n<li>Comment mettre en place une succession malgr\u00e9 tout&nbsp;?<\/li>\n\n\n\n<li>Quels sont les risques \u00e0 prendre en compte&nbsp;?<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n\n<p><em><em>Le financement du prix d\u2019achat est <em><em>lors de la succession d\u2019une entre\u00adprise<\/em><\/em><\/em><\/em> <em><em>un d\u00e9fi \u2014 il est rare que le prix puisse \u00eatre enti\u00e8\u00adrement financ\u00e9 par des fonds propres. En parti\u00adculier dans les cas o\u00f9 des cadres sup\u00e9rieurs souhaitent reprendre les parts d\u2019une entre\u00adprise (management buy-out \/ MBO),  <\/em>sont<em>  Les banques sont motiv\u00e9es \u00e0 rendre la succession de propri\u00e9t\u00e9 possible m\u00eame si les succes\u00adseurs poten\u00adtiels ont peu de fonds propres \u00e0 dispo\u00adsition. Marie-Line Bachmann, responsable du mandat Succession d\u2019entre\u00adprise PME et experte en financement \u00e0 la ZKB, explique quelles sont les possi\u00adbi\u00adlit\u00e9s et pourquoi les banques souti\u00adennent cette forme de r\u00e8glement de la succession.<\/em><\/em><\/p>\n\n<p>Le r\u00e8glement de la succession est une \u00e9tape importante pour toute entre\u00adprise et pour tout entre\u00adpreneur. Il a des impli\u00adca\u00adtions profondes pour le d\u00e9velo\u00adp\u00adpement futur de l\u2019entre\u00adprise. Les objectifs et les besoins des vendeurs sont souvent tr\u00e8s diff\u00e9rents. Ce que l\u2019on peut dire, en revanche, c\u2019est que la maximi\u00adsation du prix d\u2019achat n\u2019est g\u00e9n\u00e9ra\u00adlement pas la priorit\u00e9. Les vendeurs veulent plut\u00f4t trans\u00admettre l\u2019entre\u00adprise aux meilleures mains possibles. Une question fonda\u00admentale se pose toujours : quelle est la variante de succession d\u2019entre\u00adprise \u2014 interne \u00e0 la famille, \u00e0 l\u2019entre\u00adprise ou externe \u2014 qui convient dans chaque cas. Chacune des trois formes de succession pr\u00e9sente des avantages et des incon\u00adv\u00e9\u00adnients diff\u00e9rents. Dans cet article, nous nous concen\u00adtrons sur le management buy-out (MBO), c\u2019est-\u00e0-dire la forme de succession lorsque les colla\u00adbo\u00adra\u00adteurs souhaitent prendre la rel\u00e8ve et reprendre l\u2019entreprise.<\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-style-large is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>L\u2019id\u00e9e de contracter une dette en plus de passer du statut d\u2019employ\u00e9 \u00e0 celui d\u2019entre\u00adpreneur peut susciter des craintes. Ces craintes sont g\u00e9n\u00e9ra\u00adlement infond\u00e9es dans le cas d\u2019un&nbsp;MBO.<\/p>\n<cite>Marie-Line Bachmann, Responsable de mandat PME Succession d\u2019entreprise<\/cite><\/blockquote>\n\n<p>En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, la situation d\u2019un MBO est telle que les fonds propres dispo\u00adnibles des succes\u00adseurs poten\u00adtiels sont g\u00e9n\u00e9ra\u00adlement limit\u00e9s. Les acheteurs se trouvent souvent \u00e0 une p\u00e9riode de leur vie o\u00f9 ils n\u2019ont pas encore pu accumuler de patri\u00admoine, ou seulement un peu, et o\u00f9 le capital qu\u2019ils ont d\u00e9j\u00e0 g\u00e9n\u00e9r\u00e9 est investi ailleurs, par exemple dans leur propre logement. Ils ne croient donc souvent pas qu\u2019ils pourront financer le prix d\u2019achat de l\u2019entre\u00adprise. Or, de nombreuses banques souti\u00adennent volon\u00adtiers cette forme de r\u00e8glement de la succession.<\/p>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>MBO du point de vue du vendeur<\/strong><\/h2>\n\n<p>La vente \u00e0 des personnes ext\u00e9ri\u00adeures \u00e0 l\u2019entre\u00adprise (MBI) entra\u00eene g\u00e9n\u00e9ra\u00adlement un prix de vente plus \u00e9lev\u00e9 que la succession au sein de la famille et de l\u2019entre\u00adprise. L\u2019avantage d\u2019une reprise interne (MBO) r\u00e9side toutefois dans le fait que la conti\u00adnuit\u00e9 de la gestion de l\u2019entre\u00adprise est assur\u00e9e.&nbsp;<\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-style-large is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>Lors d\u2019une reprise interne, la maximi\u00adsation du prix d\u2019achat n\u2019est g\u00e9n\u00e9ra\u00adlement pas la priorit\u00e9 du vendeur.<\/p>\n<cite>Marc Maurer, responsable de la succession d\u2019entre\u00adprise&nbsp;ZKB<\/cite><\/blockquote>\n\n<p>Lors d\u2019un MBO, les nouveaux propri\u00e9\u00adtaires connaissent la strat\u00e9gie, la culture et la vision de l\u2019entre\u00adprise et peuvent poursuivre les relations avec les clients, les fournis\u00adseurs et les autres parten\u00adaires commer\u00adciaux de mani\u00e8re plus ou moins trans\u00adpa\u00adrente. Pour la plupart des c\u00e9dants, l\u2019entre\u00adprise est l\u2019\u0153uvre de leur vie, dans laquelle ils ont mis beaucoup de c\u0153ur, et le MBO est souvent pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 \u00e0 une vente externe, m\u00eame si le produit de la vente est moins \u00e9lev\u00e9. Les \u00e9motions influencent en effet le prix de vente (pour en savoir plus, consultez notre dossier sur <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/n-08-la-succession-des-pme-et-la-valeur-emotionnelle\/\">la succession des PME et la valeur \u00e9moti\u00adon\u00adnelle<\/a>).<\/p>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>MBO du point de vue de l\u2019acheteur<\/strong><\/h2>\n\n<p>Les acheteurs poten\u00adtiels, qui travaillent souvent depuis de nombreuses ann\u00e9es pour l\u2019entre\u00adprise et connaissent parfai\u00adtement les oppor\u00adtu\u00adnit\u00e9s et les risques de l\u2019entre\u00adprise et du march\u00e9, n\u2019ont pas besoin de rapports externes pour obtenir un aper\u00e7u appro\u00adfondi de l\u2019entreprise.&nbsp;<\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-style-large is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>Le fait que les colla\u00adbo\u00adra\u00adteurs aient une grande connais\u00adsance de l\u2019entre\u00adprise a un effet positif sur l\u2019octroi de cr\u00e9dits lors d\u2019un&nbsp;MBO.<\/p>\n<cite>Marie-Line Bachmann, Responsable de mandat PME Succession d\u2019entreprise<\/cite><\/blockquote>\n\n<p>Pour eux, le d\u00e9fi n\u2019est pas de conna\u00eetre l\u2019entre\u00adprise et le march\u00e9, mais le plus souvent de financer le prix de vente. M\u00eame si la maximi\u00adsation du prix n\u2019est g\u00e9n\u00e9ra\u00adlement pas la priorit\u00e9 lors d\u2019un MBO, les montants en jeu atteignent rapidement plusieurs centaines de milliers, voire plusieurs millions de francs. L\u2019id\u00e9e de contracter une dette en plus de passer du statut de salari\u00e9 \u00e0 celui d\u2019entre\u00adpreneur peut susciter des craintes. Celles-ci sont souvent infond\u00e9es et peuvent \u00eatre \u00e9limin\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 un accom\u00adpa\u00adgnement \u00e9troit de la part de la banque.<\/p>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Possibilit\u00e9s de financement avec peu de fonds propres<\/h2>\n\n<p>Si les fonds propres ne suffisent pas \u00e0 financer le prix d\u2019achat, il existe plusieurs possibilit\u00e9s&nbsp;:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Comme les vendeurs ont souvent un grand int\u00e9r\u00eat \u00e0 vendre l\u2019entre\u00adprise \u00e0 des colla\u00adbo\u00adra\u00adteurs de longue date, ils offrent souvent leur aide en demandant un prix d\u2019achat \u00e9quitable et en soutenant le financement par ce que l\u2019on appelle <strong>un pr\u00eat vendeur<\/strong>. Un pr\u00eat vendeur permet de rembourser une partie du prix d\u2019achat au fil du temps. Cela permet aux acheteurs de combler la diff\u00e9\u00adrence entre le prix d\u2019achat et le financement bancaire ainsi que les fonds propres. Un pr\u00eat au vendeur peut \u00e9galement avoir l\u2019avantage d\u2019inciter les anciens propri\u00e9\u00adtaires \u00e0 rester \u00e0 la dispo\u00adsition des nouveaux propri\u00e9\u00adtaires et \u00e0 agir au mieux des int\u00e9r\u00eats de l\u2019entre\u00adprise, y compris en termes mon\u00e9taires. (Pour en savoir plus sur le <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/blog-25-comment-financer-la-reprise-dune-pme-possibilites-et-limites-du-financement-de-la-succession\/\">pr\u00eat vendeur<\/a>, consultez l\u2019article de blog n\u00b0&nbsp;25).<\/li>\n<\/ul>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Une reprise par plusieurs personnes, c\u2019est-\u00e0-dire une <strong>reprise par une \u00e9quipe<\/strong>, permet de r\u00e9partir non seulement les nouvelles responsa\u00adbi\u00adlit\u00e9s assum\u00e9es, mais aussi la charge finan\u00adci\u00e8re du prix d\u2019achat sur plusieurs \u00e9paules. De plus, des comp\u00e9\u00adtences compl\u00e9\u00admen\u00adtaires peuvent \u00eatre fid\u00e9lis\u00e9es par le biais de personnes qui ont d\u00e9j\u00e0 travaill\u00e9 ensemble depuis longtemps. (D\u00e9couvrez d\u2019autres <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/blog-38-les-avantages-de-la-succession-dune-equipe-et-ce-quil-faut-pour-quune-equipe-de-succession-soit-durablement-performante\/\">avantages de la succession d\u2019\u00e9quipe<\/a> dans notre article de blog n\u00b038).<\/li>\n<\/ul>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Une reprise ne doit pas n\u00e9ces\u00adsairement se faire en une seule \u00e9tape. Une <strong>parti\u00adci\u00adpation minori\u00adtaire<\/strong> initiale peut \u00eatre d\u00e9velopp\u00e9e sur plusieurs ann\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 une prise de contr\u00f4le totale. Dans ce cas, le vendeur a toutefois un droit de regard sur ses actions jusqu\u2019au rachat et l\u2019acqu\u00e9reur n\u2019a pas le plein contr\u00f4le de l\u2019entre\u00adprise pendant cette p\u00e9riode. (Pour en savoir plus sur le <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/blog-27-acquisition-de-pme-et-participation-minoritaire-ce-que-vous-devez-savoir-a-ce-sujet\/\">financement des minorit\u00e9s<\/a>, voir l\u2019article de blog n\u00b027).<\/li>\n<\/ul>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Une autre possi\u00adbilit\u00e9 est une <strong>coop\u00e9\u00adrative de cauti\u00adon\u00adnement mutuel<\/strong>. Une coop\u00e9\u00adrative de cauti\u00adon\u00adnement soutient les PME perfor\u00admantes dans leur succession en se portant garant aupr\u00e8s des banques pour des pr\u00eats allant jusqu\u2019\u00e0 CHF 1\u2019000\u2019000. Cela repr\u00e9\u00adsente pour la banque une garantie curative qui a un effet positif sur le potentiel de financement.<\/li>\n<\/ul>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>MBO du point de vue de la banque<\/strong><\/h2>\n\n<p>Un MBO pr\u00e9sente \u00e9galement des avantages du point de vue d\u2019une banque, qui peut financer la diff\u00e9\u00adrence du prix d\u2019achat par un cr\u00e9dit. Pour \u00e9valuer le niveau de cr\u00e9dit, la banque se base entre autres sur l\u2019\u00e9vo\u00adlution histo\u00adrique et les pr\u00e9vi\u00adsions pour les ann\u00e9es \u00e0 venir. Les finance\u00adments d\u2019acqui\u00adsition sont des pr\u00eats qui doivent \u00eatre rembours\u00e9s par les futurs flux de tr\u00e9sorerie op\u00e9ra\u00adti\u00adonnels (free cash flows) sur une p\u00e9riode de 4 \u00e0 6 ans apr\u00e8s l\u2019acqui\u00adsition. En cons\u00e9\u00adquence, la pr\u00e9vi\u00adsi\u00adbilit\u00e9 de ces flux de tr\u00e9sorerie dispo\u00adnibles est tr\u00e8s importante. Lorsque des employ\u00e9s reprennent l\u2019entre\u00adprise, le savoir-faire et le r\u00e9seau peuvent \u00eatre sauvegard\u00e9s. Une \u00e9volution n\u00e9gative suite au changement de propri\u00e9\u00adtaire est donc beaucoup plus faible dans le cas d\u2019un MBO que dans celui d\u2019une reprise externe (MBI). En cons\u00e9\u00adquence, l\u2019effet de levier potentiel est plus \u00e9lev\u00e9 dans le cas d\u2019un MBO que dans celui d\u2019une vente \u00e0 des&nbsp;tiers.<\/p>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Conclusion<\/strong><\/h2>\n\n<p>Pour qu\u2019une succession soit r\u00e9ussie, plusieurs facteurs doivent \u00eatre r\u00e9unis. Nos recom\u00adman\u00adda\u00adtions sont les suivantes&nbsp;:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Cherchez suffi\u00adsamment t\u00f4t des conseillers externes comp\u00e9\u00adtents qui pourront vous accom\u00adpagner tout au long du processus de succession. Chaque situation de d\u00e9part est unique et, outre le financement du prix d\u2019achat, il existe de nombreux autres domaines importants pour la succession d\u2019entre\u00adprise. C\u2019est pourquoi il est toujours utile de s\u2019entre\u00adtenir avec des experts en succession d\u2019entre\u00adprise d\u00e8s le d\u00e9but du processus.<\/li>\n\n\n\n<li>D\u00e9ter\u00adminez dans quelle mesure le vendeur peut faire des conces\u00adsions sur le prix d\u2019achat et sur l\u2019octroi d\u2019un pr\u00eat au vendeur, afin que les deux parties soient finalement satisfaites.<\/li>\n<\/ul>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<p>M\u00eame si l\u2019achat d\u2019une entre\u00adprise semble impos\u00adsible \u00e0 premi\u00e8re vue en raison des montants \u00e9lev\u00e9s, ce n\u2019est souvent pas le cas \u2014 une succession de propri\u00e9t\u00e9 peut \u00eatre r\u00e9ussie m\u00eame avec peu de fonds propres. Lorsque les fonds propres sont limit\u00e9s, il est parti\u00adcu\u00adli\u00e8\u00adrement important qu\u2019un accom\u00adpa\u00adgnement profes\u00adsi\u00adonnel soit assur\u00e9, que la g\u00e9n\u00e9ration c\u00e9dante (vendeurs) soutienne la g\u00e9n\u00e9ration reprenante (acheteurs) (par exemple par le biais d\u2019un pr\u00eat vendeur) et que les acheteurs aient confiance en cette nouvelle t\u00e2che avec les obliga\u00adtions et les responsa\u00adbi\u00adlit\u00e9s qui en d\u00e9coulent.&nbsp;<\/p>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">En savoir plus sur le&nbsp;sujet<\/h2>\n\n<p>Vous trouverez sur notre plate\u00adforme des documents compl\u00e9\u00admen\u00adtaires sur le sujet. Entre autres, les contri\u00adbu\u00adtions suivantes&nbsp;:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Dossier : <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/n-09-la-succession-des-pme-et-le-financement\/\">La succession des PME et le financement<\/a> (Document n\u00b0&nbsp;09)<\/li>\n\n\n\n<li>Entretien avec Marie-Line Bachmann : <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/financer-un-mbo-avec-succes-meme-avec-peu-de-fonds-propres\/\">r\u00e9ussir son financement avec peu d\u2019argent<\/a><\/li>\n\n\n\n<li>Entretien avec Claudia Buchmann : <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/n-08-la-succession-des-pme-et-la-valeur-emotionnelle\/\">Comment les \u00e9motions influencent les n\u00e9gocia\u00adtions de&nbsp;prix.<\/a><\/li>\n\n\n\n<li>Dossier : <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/n-08-la-succession-des-pme-et-la-valeur-emotionnelle\/\">La succession des PME et la valeur \u00e9moti\u00adon\u00adnelle <\/a>(Document n\u00b0&nbsp;08)<\/li>\n<\/ul>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<p>Dans le <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/centre-de-telechargement\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">centre de t\u00e9l\u00e9char\u00adgement<\/a>, nous mettons gratui\u00adtement \u00e0 votre dispo\u00adsition divers documents et fiches de travail. Pour en savoir plus sur les <a href=\"https:\/\/www.sgnafo-praxis.ch\/fr\/couts-de-transaction\/\">co\u00fbts de transaction et le financement<\/a>, consultez notre section th\u00e9matique.<\/p>\n\n<p>Cr\u00e9dit photo : Shutterstock<\/p>\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n<p><strong>\u00c0 PROPOS DE MARIE-LINE BACHMANN<\/strong><\/p>\n\n<p>Marie-Line Bachmann est responsable de mandat pour les finance\u00adments d\u2019acqui\u00adsition \u00e0 la Banque cantonale de Zurich. Elle accom\u00adpagne et soutient les acheteurs dans l\u2019\u00e9la\u00adbo\u00adration de solutions de financement indivi\u00addu\u00adelles pour une succession de PME r\u00e9ussie.<\/p>\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Comment r\u00e9ussir une succession d\u2019entre\u00adprise avec peu de fonds propres ? D\u00e9couvrez les mod\u00e8les de financement, les solutions struc\u00adtu\u00adrelles et les possi\u00adbi\u00adlit\u00e9s de mettre en \u0153uvre une succession m\u00eame dans des condi\u00adtions limit\u00e9es.&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":11280,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"footnotes":""},"categories":[305,284],"tags":[310,308,297],"class_list":["post-12153","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog-fr","category-non-classifiee","tag-couts-de-transaction","tag-marche-total","tag-strategie-fr"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.8 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Comment r\u00e9ussir sa succession m\u00eame avec peu de moyens<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Lors d&#039;une succession, il est rare que l&#039;achat d&#039;une entreprise puisse \u00eatre enti\u00e8rement financ\u00e9 par des fonds propres. 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